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繁基本面来看，国内铅矿供应紧张的局面加剧，6月加工费继续下调400元/吨至1400元/吨，进口矿加工费维稳。受铅和白银进口比价倒挂影响，短期难有大量进口矿到港，铅矿短缺或持续。原料偏紧限制炼厂爬产，支撑铅价。近期云南限电对原生炼厂生产影响相对温和，再生铅企业检修恢复后提产，原料废旧电瓶价格坚挺，企业成本支撑中枢上移，供应端总体维持增加态势。
需求端来看，传统消费淡季延续，新车配套与更换订单双双走弱，加之广东限电，部分企业因电池库存累增，下调产量或放假。供需错配导致期现价差走扩，持货商大幅交仓，社会库存攀升至近6年高位。终端需求维稳，难现亮点，政策及行业指引下，耗铅需求将逐步减少。整体看，铅矿紧缺及再生铅原料居高不下支撑铅价，同时，后期旺季临近，消费边际存向好预期，但高企的社会库存施压铅价，多空因素交织下，短期铅价走势将维持胶着，后期去库开启将带动期价上行。
操作建议：逢低做多
风险提示：宏观风险，需求不及预期
