简
繁中长期矛盾：锂电替代对铅消费趋势替代。
短期矛盾：再生成本支撑及消费淡季压制。
我们的观点：隔夜铅价低位修复，伦铅反弹幅度超过1%。海外去库延续，伦铅库存降至9.23万吨，而国内库存仍就延续增长，内弱外强持续，铅内外比价破7。6月冶炼将从检修中恢复，淡季背景下国内库存或有望继续增长，短期铅市场处在矿紧锭松的博弈中。由于现货弱势，6月期货交仓压力令铅的表现将弱于其他品种，预计铅价总体震荡偏弱。国内铅价波动区间14600/15600元，伦铅波动2050/2250美元。
投资策略：待国内回调后尝试买国内抛LME跨市反套。
风险提示：海外back不利移仓，国内累库超预期导致比价较难回归。
