简
繁中长期矛盾：锂电替代对铅消费趋势替代。
短期矛盾：海外低库存下资金软逼仓博弈。
我们的观点：流动性缩减预期及宏观数据不佳，市场避险情绪上扬，隔夜基本金属全线承压，铅价下跌1.78%，现货升水升至208美元，历史罕见，海外对9月的挤仓仍然激烈，比价走低。目前伦铅库存连降，而国内库存升至20万吨。虽然国内供过于求，但低比价下出口预期强化，出口有利于缓解国内过剩压力。消费层面终端铅蓄电池开始去库，旺季抬头对沪铅价格有支撑。受海外疫情反复、海运紧张等因素，出口流程不畅导致铅市场外强内弱持续了较长时间。铅市价格偏弱势震荡，沪铅价格波动区间15000/15600元，伦铅主要波动区间2200/2350美元。
投资策略：区间上沿尝试抛空，如出口贸易流加大且海外库存现向上拐点，再尝试买国内抛LME跨市反套，需建仓远月。
风险提示：资金博弈下海外软逼仓反复。
