一德期货铅早评：铅价未来上行空间或有限（2021年09月15日）

【市场信息】：长江有色网1#铅价报14800-14900元/吨，均价14850元，跌150元；广东南储1#铅报14850-14950元/吨，均价14900元，跌100元；现货铅市场报价在14750-14900元/吨之间，对比沪期铅2109合约贴水90至升水60元，沪期铅2110合约贴水130至升水20元。

【投资逻辑】:原生铅方面，短期限电对原生铅开工的影响暂时解除。在副产品高价格的提振下，炼厂开工意愿较积极。但后期仍需关注能耗双控下供应端的可能干扰。再生铅方面，环保叠加再生铅亏损，炼厂出现减产动作，而后续新增预期尚存，供应增加趋势预计持续。消费方面，铅蓄电池市场消费暂无较大变化，各大企业基本按需采购，后续关注国庆前惯例备库何时兑现。由于当前国内铅市库存高位，一定程度对铅价形成压制。

【投资策略】：当前沪伦两市分化较大，国内方面铅市供大于求的大格局未改，因此从长远来看，全球供需格局很难彻底打破，由此导致铅价未来上行空间或有限。策略上我们建议沪铅以反弹布局空单为主。