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繁中长期矛盾：锂电替代对铅消费趋势替代。
短期矛盾：旺季低预期下供应对价格弹性。
我们的观点：隔夜金属整体下跌。伦铅现货不再高升水结构，意味着海外软逼仓短期结束，随着亚洲库存止跌回升，伦铅高位承压，本周跌幅近4%。国内市场经历铅价持续下跌后再生整体处于亏损线之下，近期铅价重心再度下移，市场情绪偏悲观。从两市短期平衡结果来看，海外去库降速放缓，国内旺季不旺导致库存再度刷新高点至21万吨，整体市场仍供过于求，基本面无明显改善。根据调研反馈，十月开始炼厂秋冬季检修或提上日程，关注产业利润下降后供应端缩减是否兑现。整体来看，铅价短期无明显驱动，宏观提振偏弱，供需层面铅价向上动力不足，预期铅价偏低位波动。沪铅波动区间14600/15500元，伦铅主要波动区间2100/2350美元。
投资策略：短期宜减仓观望，等待后续反弹逢高抛空，轻仓跨市反套，宜建仓远月。
风险提示：海外低库存导致内外比价回归较慢。
