金瑞期货铅早评：等待后续反弹后再抛空（2021年09月29日）

中长期矛盾：锂电替代对铅消费趋势替代

短期矛盾：旺季低预期下供应对价格弹性

我们的观点：隔夜铅价小幅下跌。近期库存海外下降国内上升，但波动放缓，铅市场经过快速调整，国内再生铅一度开始出现倒挂，即再生铅价格高于原生铅，这是短期铅价修复重要信号，意味着供应层面转紧。从供需层面，在低价、环保督察及区域限电多因素影响下，听闻部分再生铅开始减产。此外，原生铅炼厂十一节后计划检修量大幅增加，预期影响量超2.5万吨。当前节点，我们认为低价位的铅已充分反应弱势基本面，后续供应预期边际减量，叠加节前备货需求，预计铅价短期将反弹修复，沪铅波动区间14000/15200元，伦铅波动2000/2230美元，套利策略上可以买国内抛LME跨市反套。

投资策略：短期空单宜减仓，等待后续反弹后再抛空，套利策略可买国内抛LME跨市反套，宜建仓远月。

风险提示：海外升水高企再度软逼仓及能耗双控影响不及预期。