简
繁●10月国内铅矿加工费环比持平，进口矿加工费环比增加10美元/吨，但均处两年半以来低位，铅矿供应有所改善，但偏紧格局未变。湖南原生铅企业限电有所缓和，但企业复产动力仍不足，且10月交割品牌集中检修，影响量超2万吨，产量预计环比下滑。亏损再生铅企业利润修复有限，生产恢复较为缓慢，但环保、限电影响边际减弱，10月产量预计环比增加。
●需求端看，电动自行车蓄电池旺季已过，汽车蓄电池受更换缓慢及产销环比回落限制，表现欠佳。加之当前江苏限电加剧，进一步制约蓄企开工，需求仍表现偏弱。
●整体来看，铅市维持供过于求的格局，但供应端受集中检修及利润修复有限影响，恢复较为缓慢，社会库存或难现大幅累积。同时，原再价差维持低水平，显示铅价估值偏低。此外，当前海外现货升水重回涨势，且库存再度跌至5万吨下方，软逼仓行情有望再现。综合来看，我们仍为当前铅价下方空间有限，存低位反弹可能，可尝试逢低短多。
操作建议：逢低试多
风险提示：供应端快速恢复，海外未现软逼仓
