一德期货铅早评：铅价或仍相对偏弱（2021年11月26日）

【市场信息】：长江有色网1#铅价报15100-15200元/吨，均价15150元，持平；广东南储1#铅报15050-15150元/吨，均价15100元，涨75元；现货铅市场报价在14950-15200元/吨之间，对比沪期铅2012合约贴水270至贴水20元，沪期铅2201合约贴水265至贴水15元。

【投资逻辑】: 近期再生铅炼厂限电影响持续但力度环比减弱，冬季煤炭保供政策推进，地区限电缓和，河南地区原生铅炼厂基本恢复正常状态。前期由于沪铅意外跌破万五，再生铅利润逐步收窄。需求端下游蓄电池企业进入提产阶段，开工率上行。同时因技改等因素，使得铅锭地域性供应差异扩大，铅锭社库降幅近万吨，现货交易由贴水转为升水，后续铅价出现探低回升的预期

【投资策略】：受库存低位影响，铅价触底回升，中长期来看国内方面铅市供大于求的大格局未改，若再生铅产量反弹，需求下行，铅价或仍相对偏弱。