金瑞期货铅早评(2023年2月3日)

隔夜伦铅上涨0.47%至2150美元，沪铅下跌0.24%至15281元。现货市场小幅贴水20-40元，持货商出货积极，成交活跃度好转。昨日上期所仓单继续下降1300吨，我们更倾向这是铅价下跌后下游补库驱动。但节后累库影响还未消除，2月炼厂交仓将导致厂库库存向社会库存转移，当前有不少在途库存，在临近交割时库存上升将更为明显，或抑制价格。目前来看，产业利润整体偏低，海外库存历史低位，出口仍有潜力，绝对价格下方仍有支撑，预计沪铅主要波动区间15200-15500元/吨，伦铅主要波动区间2100-2250美元/吨。

投资策略：下跌有成本支撑，但累库抑制向上涨幅，维持区间操作。

风险提示：宏观预期转弱及海外冶炼复产节奏。