简
繁策略摘要
铅：供应方面，受废电瓶供应紧张影响，部分再生铅炼厂被动减产，加之1月原生铅炼厂检修增多，供应收紧预期下铅价运行重心或有所上移。需求方面，随着各地天气降温，电动自行车蓄电池市场更换需求清淡，而北方汽车蓄电池市场更换需求则因低温影响而相对好转。建议逢低买入套保思路为主，关注宏观情绪变动情况。
投资逻辑
■ 铅市场分析
本周铅价震荡为主。截至12月15日当周，伦铅价格较上周增加2.57%至2075美元/吨，沪铅主力较此前一周增加1.36%至15620元/吨。LME铅现货升贴水(0-3)由上周的21.5美元/吨变动至39.85美元/吨。
供应方面： SMM国产铅精矿周度加工费较上周持平为900元/金属吨，SMM进口铅精矿周度加工费较上周持平为45美元/干吨。原生铅冶炼企业周度开工率较上周上涨1.23%至55.93%，原生铅主要交割品牌周度产量较上周增加1020吨至46780吨，再生铅冶炼企业周度开工率较上周下降8.72%至31.71%，再生铅周度产量较上周减少16290吨至47700吨，再生铅冶炼企业原料库存较上周下降5.61万吨至10.36 吨，再生铅冶炼企业成品库存较上周上涨0.1万吨至2.11 吨。矿端供应维持偏紧，临近年底，部分矿山完成产销计划后产出小幅下滑，个别冶炼厂受原料限制影响或安排1月检修。炼厂方面，近日云南地区此前检修的原生铅冶炼厂恢复正常运行，开工率小幅增加。湖南、云南、广东、广西等地区冶炼厂或在12月底或1月初常规检修，需持续关注。据SMM测算，近期废电动车电池周均价在9550元/吨，废白壳周均价在8850元/吨，废黑壳周均价在9400元/吨。受废电瓶供应紧张因素影响，安徽地区多家再生铅炼厂处于减停产状态。
消费方面：近期下游开工率方面，铅蓄电池企业周度开工率较上周上涨2.13%至68.83%，其中江苏地区铅蓄电池企业周度开工率较上周上涨4.72%至61.86%，浙江地区铅蓄电池企业周度开工率较上周上涨1.43%至77.49%。随着各地天气降温，电动自行车蓄电池市场更换需求清淡，而北方汽车蓄电池市场更换需求则因低温影响而相对好转。
库存：根据SMM，截至12月15日当周，国内铅锭库存7.13万吨，较上周减少1.24万吨。LME库存较上周减少0.5万吨至128650吨。
■ 策略
单边：谨慎偏多。套利：中性。
■ 风险
1、冶炼产能提升。2、国内消费不及预期。3、流动性收紧
